易点天下递交招股书:毛利率持续下滑 应收账款快速高企

出品 | 每日财报

作者 | 刘雨辰

日前，易点天下网络科技股份有限公司（以下简称“易点天下”）正式向证监会递交了招股书，拟申请在创业板上市，募集1.24亿元，主要用于程序化广告平台升级、研发中心建设、补充流动资金等方面。

据《每日财报》了解，易点天下主要为企业的国际化提供移动互联网营销服务，帮助客户高效地获取用户、提升品牌知名度、实现商业化变现。

值得注意的是，易点天下的业务规模扩张和毛利率下滑并存，行业竞争也在持续加剧。同时，上下游客户均呈现快速集中的态势，由此引发了应收账款大幅攀升。

　业务扩张与毛利率下滑并行

简单来说，易点天下就是一家互联网营销服务商，公司的主要业务来自亚洲、北美洲、欧洲等，其中亚洲收入主要来自于中国、韩国、日本、印度等国家，北美洲收入主要来自于美国、加拿大等国家，欧洲收入主要来自于英国、德国等国家。

2017-2019年，公司营业收入分别为 17.99亿元、19.79亿元和24.93亿元，归属于母公司股东的净利润分别为2.6亿元、1.9亿元、2.4亿元。

需要注意的是，虽然营收和利润整体向好，但利润率却在逐年变差，2017年—2019年，易点天下的综合毛利率分别为29.67%、22.05%和18.74%，呈现下滑趋势。

这和行业的整体环境变化密不可分，随着互联网广告行业的高速发展以及新的商业模式不断出现，综合型的互联网广告服务商不断增多，行业竞争或将持续加剧。

易点天下业务结构发生变化且拓展的部分新客户毛利率相对较低，导致公司综合毛利率下降，如果后期公司不能采取有效措施应对，那么公司的经营业绩将继续受到不利影响。

展开来看，公司主营业务收入主要来自于营销推广服务收入，包括效果广告服务收入、头部媒体账户管理服务收入和品牌广告服务收入，其中效果广告服务是主力。

进一步细分，易点天下头部流量媒体广告收入占效果广告服务收入的比例分别为18.80%、56.37%和 72.69%，中长尾流量媒体广告收入占效果广告服务收入的比例分别为 81.20%、43.63%和 27.31%，效果广告服务收入的结构变动较大。

报告期内公司效果广告服务收入逐年增加，主要是由受下游客户业务量上涨影响，广告投放收入增加。

应收账款高企，上下游快速集中

不断对外扩张的背后，易点天下的回款也遇到一定的阻碍，2017-2019年，公司的应收账款余额分别为5.04亿元、6.95亿元和9.56亿元，占当期营业收入的比重分别为 28.04%、35.12%和 38.33%，应收账款规模较大且增速较快。

截止到2019年12 月31日，易点天下的应收账款占总资产的比例已经达到47%，比重非常之高。

除此之外，公司的上下游客户都呈现快速集中的态势。报告期内，公司向前五名供应商采购额占当年总采购额比例分别为 49.53%、73.68%和 80.76%，同期来自前五大客户的收入占比分别为29.40%、36.51%、45.98%。

　易点天下发展史

易点天下的创始人为邹小武出生于1987年，是一个典型的“80后”。2009年，邹小武到美国亚利桑那大学攻读Industrial Engineering专业硕士，2011年回国后，便与合作伙伴在西安创立Yeahmobi公司（易点天下英文名）。

读大学的时候邹小武已经感受到互联网在中国的高速发展，邹小武回忆说，“当时中国做海外营销的可能不到1000个人，这些人大多出身草根，整天坐在电脑前，一个月就能赚很多钱。”

当时全世界的网络营销，中国人处于产业链的最下游，都是在帮上游的平台打工。

邹小武决定不仅要做海外营销，还要搭建一个平台，这就是成立Yeahmobi的初衷。

刚开始的时候，Yeahmobi做的是PC端的流量变现业务。在PC端，他组建“网盟”作为流量分发渠道，通过投放广告的客户与各种需要流量变现的渠道这种上下游的配合，邹小武每个月至少可以盈利10万美元。

2012年，邹小武却做了一个战略转折，砍掉PC端业务，转往移动端，当时国内还处于互联网PC时代，移动互联网尚属于超前的概念，现在回过头来看，邹小武当时的判断和决策是成功的。

昆仑万维(22.050, 0.85, 4.01%)是Yeahmobi转向移动端后迎来的第一个国内客户，这也为后来开创国内市场奠定了基础。而猎豹是易点天下爆发的第一环，2014年5月8日，猎豹移动在纽交所上市。敲钟仪式上，猎豹CEO傅盛特别向易点天下表达了感谢。

随后，百度、360等公司纷纷主动上门，寻求Yeahmobi的出海服务，截至目前Yeahmobi对接了Facebook、Google、Twitter、VK、Yandex 等顶级合作方，已经为阿里巴巴、百度、UC、美图、博雅互动、猎豹移动、搜狐畅游、IGG、网秦、智明星通、Efun、SOLO、StyleWe、SheIn等中国90%的移动出海产品提供了国际化服务。

易点天下在资本市场上也蠢蠢欲动，曾靠借壳方式登陆新三板。2015年，新三板挂牌企业高曼重工通过两次定增完成了实际控制人的变更，实际控制人变成邹小武，随后高曼重工再收购易点天下，由此成功借壳高曼重工。

在新三板上挂牌后，公司完成了4次募资，累计融资10亿元。随后，易点天下又尝试以借壳方式曲线登陆A股市场，2017年，中小板公司吉宏股份(34.890, 0.79, 2.32%)曾发公告收购易点天下部分或全部股权，不过最后以收购终止收尾。

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